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3月份以来，白酒板块强势反弹，山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等股价早已越过春节前的高点。但自6月中旬以来，白酒板块趋于震荡调整，泸州老窖、老白干酒等短短十来个交易日就跌去了20%以上。白酒板块接下来如何演绎?当前位置是山腰还是山顶?机构对此激烈辩论。

景顺长城副总经理刘彦春表示，白酒板块遭遇的调整同信用收缩有关。在他看来，白酒行业本身具备周期属性，信用持续紧缩过程中估值阶段性承受压力可以理解。但从估值角度看，信用收缩最快的阶段已经过去，实体经济相关板块估值收缩也接近尾声。

“抛开宏观背景，白酒行业主要企业经营层面没有问题，优势企业竞争力进一步增强，业绩增长的可预见性进一步提高。”刘彦春对白酒板块后市依然看好，“伴随盈利增长及估值修复，头部白酒企业的投资价值相对明确。”

但在沪上某绩优基金经理看来，白酒板块当前存在不小风险，极有可能处于一个大周期的顶点，接下来将是一个长达四五年的下行周期。他分析道，当前，不管是高端白酒企业还是二三线白酒企业，甚至四五线的不知名酒厂，都说自己过得很好，甚至前几年没做起来的品牌也重新活过来了。“这完全是不正常的现象，也不符合常识，表明很多白酒被当作投资品了。但是，对于大部分白酒来说，并没有保值增值的功能。”

据上述基金经理透露，在他调研的上海某大卖场内，某知名品牌的白酒，出厂日期竟然是2018年的，这同该公司在接受调研时所说的“供不应求”完全不符，白酒股当前的亢奋上涨，或许是一场资本做的局。他分析道，很多投资酒业上市公司的投资人，大量买入该公司的白酒，让上市公司的业绩表现超预期，股价也随之大幅上涨。由于资本市场有乘数效应，这些投资者卖出股票带来的收益，远远高于买入白酒的成本。

在今年1月份的市场亢奋期，华南某长期业绩优异的基金经理看淡白酒股后市，认为拉长5年时间看，部分白酒股股价会大幅下挫。但在部分重仓白酒股的基金经理看来，白酒股依然是最值得持有的标的。

关键词： 机构观点 白酒后市 盈利增长 估值修复