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2021年将迎来首个交易日，在市场交投、投资者情绪持续回暖之际，多数券商表示看好1月的“开门红”行情，甚至有机构乐观预计A股有望打破“牛不过三”之说。但在具体的板块配置方面仍然存在分歧，部分券商继续看好周期板块的“性价比”，另有券商认为市场风格将出现转换。

在过去两年中，上证综指、沪深300、创业板指等市场主要指数均大幅上涨。由此，在展望2021年行情时，部分投资者担忧“牛不过三”，即A股历史上牛市很少能连涨三年。对此，海通证券策略团队表示，牛市周期除了看时间还要看空间，本轮行情相较历史涨幅不高且节奏较慢，有望打破“牛不过三”之说。海通证券表示，此前行情结束的信号是盈利或情绪见顶，据其测算，目前市场情绪还未到顶点。

纵观券商的新年首份展望报告，大多数机构对未来一段时间的市场持乐观态度。中信证券分析称：首先，开年的外部环境整体有利于A股;其次，国内一季度基本面持续向好，企业业绩同比增速弹性大，其中工业和消费板块拉动作用明显;再次，A股市场流动性充裕，新发公募基金和外资净流入依然在持续，1月份A股市场仍有上行空间。招商证券策略团队也认为，进入2021年1月市场将继续保持上行趋势，上证指数将继续走高。

再看历史数据。回顾2009年至2020年间A股市场首日表现，据Wind统计，上证指数在12年间共取得7次开门红，收获开门红的概率约为60%。且在近4年，上证指数3次收获开门红，单日涨幅均在1%以上。同时，近年来指数在开年首日的强势表现多次延续到了1月末，如2018年，上证指数新年首日涨幅1.24%，当月上证指数月线涨幅达5.25%。

虽然目前看多情绪占据主流，但在对市场主导板块的判断方面，机构又有明显的分歧。

一方是看好“性价比”的周期派。如广发证券表示，顺周期行情仍有“第三波”，当前顺周期仍处景气扩张前期，疫苗落地将显著修复顺周期(尤其是可选消费)的行业景气。建议配置景气修复持续且受益于需求侧管理的可选消费(汽车零部件、家电、休闲服务)，涨价配合产能/库存周期启动的制造业(工业金属、玻璃、通用机械)以及产业趋势向上/受益替代效应的新兴产业(新能源)，景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)。

另一方则认为未来市场风格将出现偏转。如国盛证券策略团队认为，流行性环境与成长风格的表现高度相关，而金融周期则与信用环境高度相关。预计“宽货币+紧信用”将成为下一阶段的主基调，根据国盛证券的市场风格研判体系，在这一“货币-信用”组合下，市场风格也将转向成长。

此外，粤开证券策略团队统计了2005年至2019年的申万一级行业在元旦后一周及1月份的上涨概率和涨幅中位数。其发现元旦后一周，综合、电气设备、纺织服装、钢铁、机械、电子、休闲服务、传媒、有色等9大板块的上涨概率(都超过了75%)和涨幅中位数相对较高;纵观整个1月份，交运、军工、家电板块的上涨概率较高。

关键词： 机构看好 市场风格