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出品 | 搜狐智库

编辑 | 郑青春

1月31日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年年度黄金需求（不含场外交易）同比增长18%至4741吨，是自2011年以来最高的年度总需求量；2022年第四季度黄金需求1337吨，也创下新高。

(资料图片)

如何看待今年的黄金市场？今年金价是否会上涨？搜狐智库连线了了光大银行金融市场部宏观研究员周茂华。

周茂华表示，本轮黄金反弹始于去年10月底，目前以累计升值18.6%，主要是受美债利率与美元高位回落，部分行业购金，以及地缘冲突继续导致全球经济前景不确定性影响。

“具体看来，美债利率高位下滑。去年7月以来，美国CPI同比增速逐月回落，尤其是商品通胀影响减弱，加之美国消费者信心、美国制造业与楼市持续降温等，市场担忧美国经济衰退前景，美债利率高位回落，其中，美国10年前国债利率由去年10月底4.25%高位回落至目前3.52%附近，美债收益率回落降低了不生息黄金持有机会成本。”

周茂华分析，美联储加息尾声、美国经济衰退担忧、美债利率回落、欧央行追赶加息导致去年美元指数由于去年11月113高位大幅下滑至目前102附近，作为黄金计价主要货币，美元走弱推升黄金价格。

他指出，央行购金和不确定性推升黄金需求。去年部分央行入市购金，以及地缘冲突不确定性，部分投资者对资产保值及中长期对抗通胀黄金需求有所上升，明显提振黄金多头。

周茂华认为，短期黄金多头仍占优。主要是美联储加息尾声、经济衰退风险，美债利率维持低位，加之欧央行激进加息等，美元走弱偏弱，以及地缘冲突不确定性及海外通胀继续维持高位，央行购金等，都可能提振市场乐观预期。

周茂华强调，但今年不确定性环境下，需要警惕黄金波动风险。美债利率可能并未对美国经济与美联储政策进行充分定价。由于美国通胀韧性，美联储加息尾声但并非转向，美联储缩表任务艰巨，美联储继续在收紧政策，并可能维持较长一段时间高利率；截至目前，美国就业市场强劲表现，预示今年经济陷入严重衰退风险偏低，因此，需要防范后续美债利率反弹风险。

他指出，美元前景趋弱，但也存在支撑。尽管美联储加息尾声、经济衰退风险、欧央行追赶加息等削弱美元上行动能，但美国相对于欧洲仍有望保持经济基本面与政策面差，以及不确定性扰动可能提振美元需求；从历史数据看，黄金价格走势更多受金融属性驱动，也就是黄金投资影响，同时，在一些特殊市场环境下，黄金市场容易受到欧美股市等市场外溢影响，黄金价格波动加剧。

关键词： 不确定性 经济衰退 大幅下滑