自2010年至2022年，港股在5月的表现共有3次上涨和9次下跌。与此相比，A股在同期5月的表现为5次上涨和7次下跌。
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今年4月，A股走势持平，而港股下跌近3%。那么，港股在5月的低迷走势是否将延续？“五穷六绝七翻身”的谚语会应验吗？当然，我们不能仅凭谚语来判断，还需从逻辑出发。
在过去的12年间，A股在4月的表现优于港股，尤其是在加息周期和2018年和2022年。这主要是因为A股受加息影响小于港股，所以在加息周期中A股往往能跑赢港股。
最近几日，2015年至2022年A股劳动节后的大张图受到热议，那么这一次的走势会否与往年相似呢？
4月份，与港股关联性很强的港股，在3月初就开始迷失了方向，这主要来自于两方面因素的影响：
腾讯南非大股东减持计划继续，股价上行带来了阻碍。此外，腾讯通过派息方式减持美团，南非大股东分红得到4%的美团股份。从京东被派息式减持后的经验来看，南非大股东可能会在半年内减持分配得到的股份。潜在预期之下，给美团股价带来压制。以及软银减持阿里，这都给股价上行带来阻力。
当港股三家龙头科网股都受大股东抑制时，恒指自然面临上行压力。然而，在经历去年最艰难的考验后，大股东减持问题已不再是最重要的因素。
更为关键的是，美股科技股与港股科技股存在预期差。由于微软带动英伟达的业绩超预期，支撑了美股的上行。但港股科技股正受限于大股东及业绩未披露的博弈期中，这使得近期受压。
实际上，回顾每年4月，港股科技股的表现往往平淡，这可能与业绩披露节奏有关。从4月A股的表现来看，投资重心集中在绩优股、中特估、AI，而科技股的业绩都在5月中旬披露。正值经济复苏节奏偏慢，市场热点不在港股，及不确定性增加，港股也因此缺乏炒作契机。五一之后，经济复苏的态势会更加明显。
另一个影响因素是美联储加息对市场的影响。
尽管美国3月CPI明显放缓，但美国的二手车市场及房市销售重返同比增长，工资增长速度超过CPI增速，这些都表现出经济的强劲。市场此前预期5月加息后就能结束，但大件消费重返增长会推动美联储继续加息。
然而，从顺周期行业的一季报来看，经济恢复在一季度恢复并不明显。例如，三一重工及海螺水泥的业绩都差于去年表现。而投行对该行业的二季度预期也降低，这加重了市场对经济复苏的担忧。
结语
值得注意的是，5月A股可能与港股走出不一样的行情，这主要由于外资主导了港股的定价权。
从近期美股小区间震荡走势来看，市场正等待鲍威尔来决定加息末期的走向。此外，美国国债将在6月到期，印钞还债似乎是唯一选择，但这与加息决策相悖。因此，美股也处在政策不确定性之中。
在这种背景下，外资变得更加谨慎，担忧加息周期延长及政治因素。因此，5月港股的表现可能不及A股，这也解释了为何在加息周期中的5月，A股往往能够跑赢港股。
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