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在CoCo都可、沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城等奶茶店开遍大街小巷的同时，它们背后的植脂末供应商佳禾食品正在为增长问题而发愁。

2月9日，“植脂末第一股”佳禾食品发布了投资者关系活动记录表。在投资者提及关于2023年成本及毛利率的预估目标时，佳禾食品表示，粉末油脂成本最重要的原材料油脂的价格有所回落，但一些原材料的价格仍有两位数的上涨，毛利水平要回升还是有压力。

佳禾食品的成本压力自2022年一直凸显，也是其业绩不断下滑的影响因素之一。进入2022年以来，佳禾食品财报业绩三连跌，一季报、中报及三季报的营业收入分别为5.22亿元、9.61亿元、16.28亿元，同比下降11.32%、13.32%、7.24%；归母净利润分别为1722万元、3362万元、6045万元，同比下滑69.53%、53.32%、45.3%。

(相关资料图)

对于业绩下滑原因，佳禾食品在财报中表示主要是“营业成本中原材料价格较高”。原材料成本是佳禾食品的成本大头，占主营业务成本比重近九成。佳禾食品经营产品主要为植脂末、咖啡等，原材料包括玉米淀粉、食用植物油、乳粉、咖啡豆、燕麦等。在2022年中报里，佳禾食品就提到“疫情及国际因素影响，上游原材料震荡上行。油脂、乳粉等原材料价格出现双位数上涨，使公司在上游成本端承压”。

成本波动通常会影响到企业毛利率，佳禾食品毛利率也呈现逐年下降的趋势。2018-2021年，佳禾食品毛利率分别为28.71%、29.28%、24.46%、13.59%，截至2022年三季度，佳禾食品毛利率已降至10.72%。

这样的背景下，佳禾食品也急于为业绩增长寻找新的驱动力。

产品健康化升级是佳禾食品选择的第一步。粉末油脂（植脂末）一直是佳禾食品最主要的营收来源，但随着茶饮市场消费升级以及大健康趋势的流行，植脂末产品被越来越多消费者抛弃。2022年前三季度，佳禾食品的粉末油脂收入下滑了16.69%。

2022年，佳禾食品宣布要以基于精炼代可可脂生产的0反式脂肪酸植脂末，全面替代基于氢化大豆油生产的含反式脂肪酸植脂末产品。根据最新投资者调研记录，佳禾食品2023年将加大对0反式脂肪酸植脂末产品的营销宣传，进行消费者教育，来改善消费者对植脂末的负面印象。

此外，佳禾食品还在植脂末之外瞄上了植物基，打造燕麦奶、燕麦浆、燕麦粉等燕麦类产品，还发展起自己的C端品牌“非常麦”燕麦奶。2022年前三季度，佳禾食品的植物基产品收入增长了81.88%?！拔蠢慈?，公司将形成粉末油脂、咖啡、植物基三足鼎立的格局，目前也按目标逐步奋进?！奔押淌称吩硎?。

不过，燕麦奶等植物基产品市场虽然在中国起步不久，但赛道十分火热，入局玩家众多。艾媒咨询数据显示，2020年中国燕麦奶的市场规模达到17.5亿元，同比增长率高达153.6%；2021年市场规模也呈现一倍多的增长，同比增长率为141.7%。

在业内看来，与OATLY、维他奶、伊利植选、欧扎克、每日盒子等燕麦奶品牌相比，佳禾食品作为供应链端企业，在C端品牌打造上欠缺优势，还需在经销商渠道拓展、市场开拓、品牌知名度等方面进行提升。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，植脂末产品匹配的是低端产品，随着消费者健康意识、食品安全意识的提高以及整体环境消费升级，植脂末产品未来的空间会越来越小，佳禾食品未来的利润增长仍存在挑战。

针对上述问题，北京商报记者发邮件采访了佳禾食品，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 郭秀娟 张函

关键词： 反式脂肪酸 北京商报 同比增长